¿Cómo se Estructura un Fondo de Venture Capital?

El Venture Capital (VC) es un motor clave para la innovación y el crecimiento de startups en todo el mundo. Sin embargo, muchas veces se percibe como un ecosistema complejo y difícil de entender. Para quienes buscan invertir en este tipo de activos o simplemente comprender su funcionamiento, es fundamental conocer su estructura.

En este artículo exploraremos cómo se organiza un fondo de VC, qué actores lo componen y cuál es el papel clave de los Limited Partners (LPs), los inversionistas que hacen posible el financiamiento de estas iniciativas.

La Estructura de un Venture Capital

Un fondo de Venture Capital no es solo un grupo de inversionistas que apuesta por startups; es una estructura bien definida con roles específicos. Según VC Lab, un fondo de VC se compone de tres entidades principales:

El Fondo (The Fund)

• Es el vehículo financiero que recibe capital de los LPs y lo invierte en startups con alto potencial de crecimiento.
• Funciona bajo un período determinado, generalmente entre 8 y 12 años, tiempo en el que se realizan inversiones y se buscan retornos a través de salidas exitosas (exits).

El General Partner (GP)

• Es el equipo gestor que toma las decisiones de inversión.
• Se encarga de buscar, analizar y negociar oportunidades de inversión, además de gestionar las startups del portafolio.
• Su compensación proviene del management fee (un porcentaje del fondo para cubrir gastos operativos) y del carried interest (una parte de las ganancias obtenidas por las inversiones).

La Management Company (ManCo)

• Es la empresa detrás del fondo, encargada de la administración operativa y de marca.
• Maneja los contratos con proveedores, protege la propiedad intelectual y supervisa los aspectos administrativos del fondo.
• Se financia con el management fee pagado por el fondo.

Estos tres componentes trabajan en conjunto para operar el fondo de manera eficiente, asegurando la correcta gestión del capital y el crecimiento del portafolio de startups.¿Quiénes Son los LPs y Por Qué Son Claves?Los Limited Partners (LPs) son los inversionistas que financian el fondo de Venture Capital. Pueden ser personas de alto patrimonio, fondos de pensiones, family offices, aseguradoras, corporaciones o incluso organismos internacionales para el desarrollo, como el caso de BID, CAF, IFC, entre otros que también son LPs sobre todo Latam. A diferencia de los General Partners, los LPs no participan en la toma de decisiones del fondo ni en la gestión de las startups directamente.Su rol es clave porque son ellos quienes proporcionan la mayor parte del capital que el fondo necesita para operar. Sin LPs, los fondos de Venture Capital no podrían existir.

‍¿Por qué los LPs invierten en Venture Capital?

‍Los LPs buscan diversificar su portafolio y acceder a oportunidades de alto crecimiento. Algunas de las principales razones por las que invierten en VC incluyen:

• Alta rentabilidad potencial:

Aunque el Venture Capital es una inversión de alto riesgo, también ofrece la posibilidad de retornos extraordinarios cuando las startups logran escalar o salir al mercado mediante adquisiciones o IPOs. 

Según el reporte de PitchBook, en los últimos 10 años, el VC ha sido el activo con mayor retorno en 4 años y el segundo más rentable en otros 2, superando a otras estrategias tradicionales de inversión como el private equity y el mercado de valores. Esta tendencia refuerza su atractivo para inversionistas que buscan exposición a oportunidades de alto crecimiento. Para visualizar estos datos en detalle, la tabla de Pitch Book con el rendimiento anual del VC se encuentra en los anexos al final del artículo.

• Diversificación del portafolio:

Agregar inversión en startups a un portafolio tradicional de acciones y bonos permite aprovechar oportunidades de crecimiento.

• Acceso a la innovación:

Muchos LPs, especialmente corporaciones y family offices, buscan invertir en startups no solo por el retorno financiero, sino también para estar cerca de la innovación en sus industrias.

El Proceso de Inversión en un Fondo de Venture Capital

La inversión en un fondo de VC sigue un proceso bien estructurado. A continuación, un resumen de cómo fluye el capital dentro de un fondo:

1. Fundraising:

El equipo de General Partners (GPs) define su estrategia de inversión y busca Limited Partners (LPs) interesados en participar. Los LPs hacen un compromiso de capital, lo que significa que acuerdan invertir una cantidad específica de dinero durante la vida del fondo.

2. Capital Calls:

A diferencia de otras inversiones, los LPs no entregan todo el dinero de una vez. En su lugar, el fondo va solicitando capital conforme se necesitan recursos para nuevas inversiones.

3. Inversión en Startups:

El fondo identifica startups prometedoras y destina parte del capital recaudado en ellas. A lo largo de los años, el fondo invierte en varias compañías para diversificar el riesgo.

4. Gestión y Crecimiento del Portafolio:

Los General Partners trabajan activamente con las startups para ayudarlas a crecer, conectar con nuevos inversionistas y mejorar su estrategia de negocio.

5. Exits y Distribución de Ganancias:

Cuando una startup es adquirida o sale a bolsa (IPO), el fondo recibe el retorno de su inversión. Se devuelve el capital inicial a los LPs y se reparten las ganancias.

6. Carried Interest:

Una parte de las ganancias (generalmente el 20%) es retenida por los General Partners como compensación por la gestión del fondo.

El Balance Entre GPs y LPs

La relación entre Limited Partners y General Partners es fundamental para el éxito de un fondo de VC. Los LPs confían en los GPs para tomar decisiones de inversión inteligentes, mientras que los GPs deben asegurar transparencia, reportes periódicos y retornos atractivos para sus inversionistas.

Por otro lado, los LPs también pueden influir en la industria al elegir en qué fondos invierten, qué sectores priorizan y cómo se estructuran los acuerdos de inversión. Su participación es clave para el desarrollo de un ecosistema de Venture Capital sólido y sostenible.

Para cualquier persona interesada en el mundo del Venture Capital, ya sea como inversionista, emprendedor o gestor de fondos, comprender esta estructura es clave para navegar con éxito en este ecosistema.

A medida que el mercado de VC continúa evolucionando, la relación entre GPs y LPs seguirá siendo el corazón de la industria, impulsando el crecimiento de nuevas startups y la innovación global.

A su vez, si bien la estructura tradicional de VC suele  componerse de estas tres entidades previamente mencionadas, en fondos más pequeños o emergentes,  es común encontrar estructuras más simplificadas para optimizar costos y operar con mayor eficiencia. Exploraremos estos modelos en nuestra próxima publicación, donde detallaremos cómo algunos fondos en Latinoamérica han adoptado estructuras más ágiles sin comprometer su desempeño.

‍

Anexos:

‍

Fuentes:

VentureLab (2023). “Venture Capital Roles.”

VentureLab (2023). “Venture Capital Entities.”

VentureLab (2023). “Venture Capital Processes.”